从海天精工2022年财报看数控机床这一行也还是能做得不错的

产品特点

  经常听到消息说国内机床行业面临重大问题,我们今天就来看一家这方面的上市公司,宁波海天精工股份有限公司(股票简称:海天精工)是一家专业制造数控机床,2016年11月在上交所主板上市的企业。

  海天精工拥有宁波大港制造基地、宁波堰山制造基地、大连海天精工制造基地,共计有30余万平方米的现代化恒温加工装配厂房。

  2022年,营收增长了16.4%,这已经是海天精工连续第三年较大幅度增长了,三年累计增长了近两倍。结合着其2018-2019年的营收下降,让我们有点怀疑,他们在疫情下好像还受益了一样。

  分产品的出售的收益方面,占比一半多的“数控龙门加工中心”增长幅度最大,占比四分之一左右的“数控立式加工中心”和别的产品也有所增长,“数控卧式加工中心”的产品有一定的下跌。

  销售量方面也基本是这种增长状态,只是数量的增长幅度普遍小于出售的收益的增长幅度,也就是说他们的产品营销售卖均价还是有所提升的。

  其海外区域基数较低,但增长幅度较快,对整体增长起到了相当大的推动作用。在增长以后,海外区域的销售占比已超越了10%,在现有的贸易形势下,这样的成绩还是不容易取得的。

  其净利润的增减趋势和营收一致,只是幅度更大一些,近三年累计增长达到了5倍多,表现明显要好于营收。

  分季度来看,也存在前高后低的现象,四季度的增长有明显减速的迹象。本次发布年报的公司中,大量存在这一现象,由于疫情管控调整结合着经济环境变化,都不太好预判2023年的发展走向。

  其毛利率也是连续三年提升,累计提升了5.2个百分点,27.3%的水平算是不错的了,因为行业龙头山崎马扎克(mazak)的毛利率也才35%左右。

  其净资产收益率近两年表现突出,特别是2022年,成功发出了“降龙十八掌”的绝招,首次超过了毛利率,达到了29.2%。我们并非是说其没有运用杠杆,而是说他们的杠杆运用得适度,这个在后面说偿还债务的能力的时候还要说到。

  分产品来看,其第二大产品“立式加工中心”的毛利率偏低,第一大和第三大产品的毛利率都超过了30%。2022年,除了“卧式加工中心”的毛利率会降低以外,别的产品的毛利率均有一定的提升。

  两大市场的毛利率均有所提升,海外市场的毛利率一直都高于国内区域,如果能打开这块更广大的市场,不仅能有新的增长点,而且还能逐步提升其盈利能力。

  通过毛利率提升和营收增长后带动期间费用下降,海天精工的主营业务盈利空间持续增长,2022年达到了17.8个百分点,要知道2019年才6个百分点,近几年的提升还是明显的。

  其研发费用支出1.2亿元,同比略有增长,但占比会降低;主要下降的是财务费用,变化的根本原因是汇率变动导致汇兑收益增加,这种收益有明显的偶然性。也就是说,他们的期间费用占比随营收下降的趋势已经变慢。

  海天精工的资产负债率为56.1%,并不算太高;其流动比率正常,速动比率略低,说明其存货的规模不小。但是,我们仍旧是要得出其长短期偿还债务的能力均较强的结论。

  说其短期偿还债务的能力较高的原因是,其存货虽然高,好像流动资产的质量不高,但是其流动负债中就没有有息负债。最大的流动负债项目是“合同负债”,经查询10.5亿元全部为预收账款,这当然需要大量的存货来保证订单交货。

  虽然存货主要是拿来向客户交货的,但是其同比增长3亿元,还是要增加资金占用的,这一点要体现在其现金流量表现方面。

  经营活动的净现金流,在2022年净利润创下新高的情况下反而同比会降低,除了存货的影响以外,应收类业务款项的增长也是重要原因,我们就不再单独说明了。前几年始终没进行明显的固定资产投资,2022年也有有所动作,投资规模达到2.8亿元。

  不投资不行了,经营性长期资产持续下降了好几年,就算扩产不需要,总得更新设备吧。

  经营数控机床的海天精工近三年发展不错,现在也可能面临增长放缓的新形势,想让他们能沉住气,做好自己的事,也争取像行业龙头山崎马扎克一样,做成百年企业。

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